关键词不能为空

当前您在: 首页 > 股票知识 >

股票k证券市场监管制度探讨未知

作者:admin
来源:https://www.gnxwjj.com/gupiao
日期:2020-10-15 18:17

天龙七剑股票-什么股票年前有行情

2020年10月15日发(作者:梅铨)
证券市场监管制度研究
1我国证券市场操纵行为的现状
市场操纵,简略的说,是指 一种对市场施加影响,并从这种影响中获利的行
为。被操纵的市场并不仅仅只局限于股票市场,还包括现 货市场、债券市场、期
货市场、金融衍生市场、外汇市场等等以及跨市场的操纵。
从现有 的国外文献看,证券市场操纵主要分为三类,基于信息的操纵行为、
基于行动的操纵行为和基于交易的操 纵行为。
1.1我国证券交易市场操纵行为的状况
我国的证券市场自建立之初就一直充斥着 操纵市场行为。我们可以看到:不
时有关于股票庄家的最新动向信息在股民中流传:“坐庄”、“庄家” 、“炒作”等
字眼频频出现在证券市场;诸如“主力建仓”、“主力退出”、“主力火箭发射”等
大量操纵市场的信息甚至在国家指定的信息披露报纸上公开刊登。
1.1.1易手段日渐复杂,违法数额日趋巨大
从中国证监会查处的市场操纵案件来看,操纵 的手段从简单到复杂。在中国
证券市场发展的初期,由于立法上的空白和证券监管的不力,市场操纵者操 纵股
市肆无忌惮,有些甚至公然操纵。这类操纵大多属于纯交易型操纵,毫不隐瞒。
典型的案件 是1996年广发证券公司操纵南油物业股价案。随着证券立法的不断
完善和监管层面对证券欺诈行为打 击力度的增大,市场操纵的表现形态逐渐呈高
智能化,高隐蔽性化的趋势。这类操纵多数属于信息型操纵 。操纵者经常利用多
个账户进行操纵,而这种分散操纵的方式,使监管者不易察觉也很难把握。
1.1.2纵行为持续时间长
这主要是由于证券监管部门对大部分操纵市场行为案件的调查和 处罚是在
操纵行为事后很长一段时间才开始,在时间上滞后、被动。在证监会公布的17
个操纵 案件中,有14个案件是发生在1996年或大部分操纵行为发生时间在1996
年,但证监会做出处罚 的时间都是在1997年之后。
据有关报告调查显示:“事实上,2000年深圳证券交易所通过实时 监控,共
发现异动股票476起,向中国证监会提交亿安科技、中科创业、ST海虹、ST深
华 源等17只出现严重异常交易股票的专项调查报告19篇。但是来自深圳的报告
认为‘证券监管部门的处 理确实滞后的和无力的。’”


1.1.3证券市场行为严重
在市场投资 者结构上,我国证券市场是一个以个人投资者为主的市场,绝大
多数个人投资者具有信息驱动着的特征, 投资理念不成熟,在操纵中乐于打探“庄
家”动向,喜欢追涨杀跌,易受谣言摆布,“羊群效应”和“过 度反应”极易在
他们身上发生,整体低下的投资者素质使得我国市场操纵行为极易成功。多年来,
业内在光天化日之下研讨做庄的技巧,在大庭广众之下传授坐庄的经验;股评人
士把推荐庄家黑马作为 自己最大的卖点,股民以获得道听途说的庄家行踪为满
足,所有这一切,全都是公开的,股民的血汗钱纵 使被庄家吸得一干二净,既毫
无怨言,也无从追究。
1.1.4行为主体范围扩大,机构投资者跻身其中,案件查办难度加大
在亿安科技股价操纵 案中,操纵者实现盈利4.49亿元;在中科创业中,操
纵者曾盈利11亿元;在东方电子股价操纵案中 ,操纵者获利5.5亿元。而不少
券商帮助甚至参与了操纵市场却没有受到处罚的,帮助吕梁罗成们“融 资”的券
商们的名单,见诸检察院的公诉书,被广泛刊登于各家媒体;帮助东方电子把非
法所得 变现的银行,也赫然显示在检察院的公诉书中。然而,或因涉案者过多,
或因法律界定的含混,或因其他 ,相关责任者没有受到任何司法追究。不独如此,
其中不少责任者在风头过后仍官复原职,甚至仍然升职 ,看来在其本公司的心目
中不是违规也不是失职。如此结局,虽然在人们意料之中,可以有种种说得过去
的解释,但也无可争辩地表明,中国证券市场的庄家支撑体系是何等坚固!


1.2我国证券交易市场操纵发生的原因
1.2.1客观因素
①证券市场需要投资也需要投机
投资是根据证券的内在价值决定资金流向的行为,投机则是根 据对证券的预
期差价决定资金流向的行为。投机行为加速了资金的流动性,提高了证券市场的
活 跃性,投机者也成为市场中一支主要的生力‘军。而操纵市场是一种典型的投
机行为。
②政策法律制度还不够完善



参见梁慧星著:《民法总论》,法律出版社,1996年版,第128页。
参见郑顺炎著:《证券市场不当行为的法律实证》,中国政法大学出版社,2000年版,第13页。
我国证券市场不是在市场经济发展到一定阶段随着股份公司的产生发展而
自然产生发展的,而是 在被禁止近30年之后,由政府解禁并直接植入的,证券
市场的建立与股份制改造同时进行,是在股份制 既不规范的情况下开始运作的,
因此证券市场自我管理和风险自我控制能力都相当欠缺。其后天发育不良 是指我
国证券市场建立以后,由于监管没有及时跟上,致使大量操纵市场事件迭出不穷,
投资者 利益无法保障。
③我国证券市场流通盘小,易被控制
在证券市场上,要想达到操纵目的,操 纵者首先要对某只股票的流通盘的持
有量达到一定数量,使其能够随心所欲地抬高或压低这只股票的价格 。而庄家的
实质就是在流通盘中占有一定比例的持股数量和相应的资金实力。目前,我国企
业的 国家股和法人股不允许上市流通,所以,我国股市一直是中、小盘股,而庄
家所能炒作的也只是股票的上 市流通盘,盘子偏小,容易被控制操纵。
④收益与成本的反差巨大
目前,我国证券市场上的 操纵市场行为存在巨大的利润空间,极具诱惑力,
而监管机构对这一行为的查处则少之又少,即使查处也 只是损失了所获利润的很
少部分。这种收益与成本的巨大反差对潜在的犯罪欲望不可避免地起到了刺激作
用,使得此类犯罪变本加厉、有恃无恐,犯罪行为屡屡发生。
1.2.2主观因素
其一,证券投资的图利目的。在证券市场上,证券投资者的基本目的就在于
获利,而证券交易活动本身具 有的收益性和投机性等特征又为证券投资者获利提
供了条件。人们为了获利有时可能会产生一些超出社会 条件以及法律所许可的欲
望。面对这种欲望,大多数投资者自然会用本身具有的道德素质和法律意识加以
约束,但是,也有一些人蔑视证券市场上的社会行为规范甚至法律规范等,用各
种各样的违法手 段来满足自己毫无节制的欲望。
其二,交易主体的交易目的不一。证券市场的交易主体主要有政府、投 资者
和上市公司,他们的利益目标是不一致的,政府希望通过证券市场实现最佳的资
源配置,全 面提升产业结构,促进工业化进程;投资者希望通过投资于证券市场
获得高收益;上市公司则希望通过证 券市场改善财务结构,实现资本扩张。市场
操纵者的目的是为了获取利润或减少损失,交易主体目的和利 益的不一致使市场
操纵行为成为可能。
总而言之,证券市场操纵行为早在证券市场诞生时就随 之产生,迄今已经有
几百年的历史了。这与我国规制证券市场操纵行为制度方面存在的问题有关,在很大程度上也是由于证券交易制度的自身因素和证券市场操纵行为的经济原因
决定的。
2 发达国家对证券市场操纵行为的执法机制及借鉴意义
2.1 发达国家对操纵证券市场行为的执法机制
2.1.1美国对操纵证券市场行为的执法机制
美国是政府主导型证券监管体制的典型代表, 而代表国家担负起这个证券监
管职责的机关主要就是美国证券交易管理委员会(简称证管会)即 S.E .C,它具
有准立法和准司法职能的机构。设委员5人,由总统提名,参议院审查任命,但
其活 动不受总统干涉。《证券交易法》不仅对证券市场操纵行为予以了正面的规
制,同时,对操纵行为的监管 机关或具体的执法机关也明确了职责即让它们的不
作为以及违法监管、执法行为也受到法律规制。从而更 好保证了对证券市场操纵
行为的防御以及事后能有效地追究责任。
同时,在美国,SEC还设 立了“举报和执法揭密中心,此中心受理来自各方
的对于证券虚假信息的披露和举报,以使SEC及时获 得需要纠正证券违法行为的
信息,并进行相关的调查和对证券违法行为的处罚。这种对证券虚假信息的揭 密
和举报主要来自三方面:其一,内部知情人士利用其自身的职业特点在掌握第一
手材料的同时 ,必然会对发行人的虚假欺诈能够一眼洞穿。其二,竞争对手也是
非常重要的,对于竞争对手来说,如果 能够通过各种渠道抓住发行商证券违法的
“把柄”,那当然是在好不过了。其三,新闻传媒总是拥有着灵 敏的信息嗅觉,
利用记者的实地走访调查可以获取意想不到的证券违法内幕信息。当然,SEC也
作出了相应的措施来鼓励对证券虚假信息的揭密和举报,例如:建立悬赏举报制
度,建立举报人保护制 度以及为泄漏商业秘密的知情人士设置责任豁免制度。以
此达到最大效率发挥社会监督功能。
这种执法机制的优点是:第一,政府对证券市场实行统一集中的监管,证券
交易委员会兼有立法、执法和 准司法权,这样就能保证对证券市场监管的权威性
和有效性。第二,证券监管和执法机构的职能在于制定 和执行法律、法规、制度
或规则,为证券市场的正常运行创造良好的外部环境,因此,监管机构超脱于市
场,不介入具体的证券业务。第三,证券交易委员会的日常职责是以采取预防性
措施为核心,防 止证券市场不法行为发生。其主要业务活动是保证及时披露证券
市场的相关信息从而实现保护投资者合法 利益的目的。因此,证券交易委员会全
部活动的宗旨均在于确保证券市场各行为主体按照法定的规则从事 各类证券活
动。


2.1.2英国对操纵证券市场行为的执法机制
英国实行是自律主导型的证券监管体制,它更注重证券行业的自律管理,政
府除必要的国家立法外,较 少干预证券市场。对证券市场的监管主要通过证券交
易所和证券业协会等自律机构进行。自律组织通常拥 有对违法违规行为的处置
权,各个自律管理机构的各种规则实际上起到了对法律的增补或替代作用。
在 1998 年之后,英国的证券执法机制发生了根本性的变化,自律型监管开
始向政府主导 型监管倾斜,如1998年英国金融服务管理局(FSA)的成立成为英
国金融行业唯一的政府监管机构 。2000年颁布的《金融服务与市场法》则进一
步强化了FSA作为“超级金融监管机构”的权能。该 法赋予了FSA作为英国唯一
独立行使金融监管权的执法机构,拥有制定金融监管法规、颁布与实施金融 行业
准则、给予被监管者以指引和建议以及制定金融监管的一般政策和准则的职权与
职能。这也 就意味着FSA作为法定专门机构对市场滥用案件包括市场操纵行为在
内享有法定的执法和惩处权,而且 对调查、审裁和复议程序作了缜密的规定,英
国对证券市场操纵行为的监管逐渐走上法制化、规范化的轨 道。


主要特点有:(1)因为证券市场的运行主要依靠证券市场自身的组织及证券
参与者进行的自我管理,具有执法的自觉性。(2)法律规制中对证券市场操纵行
为直接按照犯 罪惩处,从而对操纵者更具有极大的威慑作用,某种程度上控制了
操纵行为发生的可能性;(3)由于英 国是判例法的传统,虽然没有明确列举各种
证券市场操纵行为,但在《金融服务法》等法律规范对证券市 场操纵行为的原则
规定下,利用判例的形式也能够及时对各种形式证券市场操纵行为予以规制。
2.1.3日本对操纵证券市场行为的执法机制
日本的证券管理以1948年的《证券交易法》为基础,其监管体制基本上属



参见李东方著:《证券监管法律制度研究》,北京大学出版社,2002年版,第 87页;
参见张保华著:《欧盟关于市场操纵行为的监管与立法实践》,证券市场导报,2005年第 1期34版。
于美国型,但管理更集中、更严格。日本的证券发行与交易活动由大藏省证券局
主管,大藏省证券局专门监督、管理全国证券市场。证券局还有一个附属机构—
“证券交易理事会”,它 由13名成员组成,全部由大藏大臣任命。证券交易理事
会是一个带有一定学术性的机构,同商界和金融 界有着广泛的联系,它负责调查、
审议、研究同证券市场有关的重要事项,推动证券法的修改与完善。< br>①
在市场操
纵行为的稽查监管制度方面,日本的大藏省证券局是进行证券管理的专门机构 ,
证券局的首脑为总裁,下设两名副总裁,其中一名副总裁兼任东京证券交易所的
监理官。
它每年都要突击抽查证券机构的账簿、报告或深入公司进行检查。证
券局除了对证券经营 事项进行注册登一记、批准、认可、检查以及对一切证券法
令的执行情况进行监督外,还向证券交易所派 驻监督官员,以确保在证券交易所
内的证券交易依法律和规则进行。
2.1.4我国对操纵证券市场行为的执法机制
我国的证券监管体制和模式基本上是参照英美 模式,从总体上采取集中统一
型监管模式,以自律监管机制为辅。但现在存在的问题是,作为中国证券行 业监
管机构的中国证监会独立性和权威性不够

,易受政府的干预和政策的影响。自< br>律功能没有得到应有的重视,没有得到充分的发挥和实现。
笔者认为,为有效地监管证券交易市 场,加大打击市场操纵违法行为的力度,
应明确中国证监会的法律地位,使其从法律上和实际上行使“依 法制定有关证券
市场监督管理的规章、规则,并依法行使审批或者核准权。”加强中国证监会对
市场监管的权威性和广泛性,赋予其独立的行政权、部份司法权和完整的监督权,
提高执法力度。加强自 律管理,充分发挥证券业协会和证券交易所的一线监管的
作用,完善证券市场交易机制。
2.2 外国证券市场执法机制对我国的借鉴意义
从美、英、日三国对操纵证券市场行为执法机制的分析中我们可以得到一些
基本经验或规律。
2.2.1 严密的立法
由于证券市场操纵行为具有较大的社会危害性,美、英、香港都在有关法律

参见胡英之著:《证券市场的法律监管》,北京中国法制出版社,1999年版,第51页;

参见陈共,周升业,吴晓求著:《海外证券市场》,中国人民大学出版社,1998年第2版,第17 1页;

参见洪伟力著:《证券监管:理论与实践》,上海财经大学出版社,2000年版, 第168页。

上,明确规定禁止证券市场操纵行为,强调以法律手段惩治这种行为。而从禁 止
市场操纵行为的法律渊源来看看,各国反市场操纵行为的立法均表现为多层次的
法律渊源。多 层次的法律渊源主要包括法律、行政法规和规章、判例、国际条约、
自律规则、法理和学说。而我国市场 操纵的法律渊源比较单一,目前主要是证券
法,这显然不利于对证券市场操纵行为进行立法上规制,也使 得实践执法中的预
防、监管规制缺少了充分的法律依据。由于市场操纵行为表现的复杂性和多样性,多层次的法律渊源对于市场操纵的认定和处罚是非常必要的。从国际经验看,除
了最基础性的法律外 ,行政部门制定的法规和规章,司法部门的有关判例参照在
认定市场操纵方面均起了非常大的作用。
2.2.2 严格的证券监管体制
近年来,随着各国证券市场规模的急剧扩大和证券市场国际 化进程的加快,
美、英、日监管体制总的发展趋势是以自律监管为基础,政府监管为指导的。行
业自律行使一线监管作用,是政府监管的有效配合,政府具有最终的法定监管权,
这在一定程度上使政府 监管和自律监管这两种体制相互取长补短,发挥各自的优
势。
其次,无论是政府监管还是自律 监管,最终都在组织上和制度上落到实处。
美国的一线监管执法机构是证券交易所和证券业协会,这两大 机构在全美均设有
庞大的组织机构并配有大量的专业工作人员,这些专业律师、会计师、审计师和
财务分析师的主要工作就是调查,以形成一个严密的社会化的监控系统。
2.2.3 强硬的证券稽查监管制度
证券稽查制度是对证券市场操纵行为的防止和监测措施,为了有效监控证券< br>市场操纵行为,美、英、日都在证券交易运作中设有专门的稽查部门和专门的工
作人员。完善的法 律责任制度。证券市场操纵行为的民事赔偿责任,除了损害补
偿的功能之外,还能协助政府执法,使违法 者三思而后行。因此,美、英、日对
证券市场操纵行为的法律制裁,除了包括行政责任和刑事责任外,都 明确规定了
民事责任。
2.2.4 全面的证券预披露制度
预披露制度就是利用来 自社会各方的力量,对证券违法行为进行举报,以此
达到全面的监管。尽管,目前美国、英国、日本等地 区都没有在证券法中明确规
定预披露制度,但在实际操作过程中,证券监管部门都设立了专门的机构受理 社
会各界的投诉和举报,例如美国SEC设立的“举报和执法揭密中心”,这些专门
的机构以此 提供的线索进行调查和对有关证券违法行为进行处罚。
3对完善我国证券市场操纵行为的执法机制的建议
3.1完善对证券市场操纵行为的预防制度
证券市场操纵行为规制和其他违法、犯罪行为的规制一样,预防制度至关重
要。它能够有效的淡 化、消除操纵人的操纵动机,剥夺操纵者的预期利益,在一
定程度上可防止证券市场操纵行为的发生。完 善证券市场操纵行为的预防机制,
可以下几个方面着手。
3.1.1建立严格持股数量及其变动情况报告制度
上市公司的大股东由于持有该公司相当数 量的证券,如果不对其交易行为进
行严格的约束,那么其证券市场操纵行为的可能性将增大。建立大股东 报告其持
股数量及其变动情况制度就很有必要。从我国证监会查处的案件情况看,也有相
当一部 分违规行为是超比例持股而未公告的。英国1985年《公司法》规定:如
果公司股东持有上市公司3% 以上有表决权证券,必须履行报告义务,否则将被
判处有期徒刑或者罚款或并处。我国新《证券法》将持 股比例定为5%,达到该
比例的股东应当在其持股数额达到该比例之日起3日内向中国证监会和证券交< br>易所报告,并且其所持股份每增减5%,也应当自该事实发生之日起3日内,向
中国证监会和证券 交易所做出书面报告,通知该上市公司,并予以公告。实际上
证券市场日持股比例,一个百分点就相当有 分量了。如果被操纵者利用,足以影
响证券交易的价格。针对我国目前证券参与者的特殊结构,建议降低 持股比例报
告的标准,改为实行3%的报告制度。

同时,结合公司法的修订,完善公 司大比
例持股股东短线交易的“归入权”制度,打击证券市场操纵行为、内幕交易等不
法行为。
3.1.2 建立做市商制度
做市商是指在证券市场上,由具备一定实力和信誉的证券经营机 构作为特许
交易商,不断地向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格,双向报价并在该价
位上 接受公众投资者的买卖要求,以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。


参见张晨颖著:《股市中操纵市场行为及防范的法律对策》,载《法学》,2000年第5期 ,第48页;
做市商制度,即做市商在其注册的一种或多种证券上不断进行连续的双向报价,
并且作为交易的对方随时同经纪商或自营商进行交易(但在其注册的证券不从事
自营交易)。


3.2证券市场操纵行为的立法规制
完善、健全的证券市场操纵行为法律规范的制 定,是证券市场操纵行为法律
规制中的基础环节,因为只有建立了完善、系统的规制操纵行为的法律规范 ,才
能为实践中具体的操纵行为规制提供充分的法律依据。所以在完善证券市场操纵
行为法律规 制体系时,应重视对立法规制的完善。具体来说,可从以下两个方面
予以完善:
3.2.1完善规制操纵行为的现有法律规范
主要就是对新《证券法》、《暂行条例》、《暂 行办法》等专门性证券法律规范
以及《刑法》等综合性法律规范进行完善,协调它们之间在对证券市场操 纵行为
进行规制时的不同与冲突。
再来,作为规范证券操纵行为的专门性法律规范,其应具有 独立性,能承担
起主要的规范证券市场包括规制操纵行为在内的责任。协调其与其他法规、规章
性法律规范在规制操纵行为时的冲突,如将操纵行为归责原则予以统一等。尽量
做到形成以新《证券法》 规制为主,《暂行办法》、《暂行条例》等其他法律规范
性文件规制为辅的证券市场操纵行为法律规制立 法体系,只有建立这样的体系才
能充分发挥这些规范性文件对操纵行为的不同法律规制功能。
3.2.2 尽快出台关于规制市场操纵行为的实施细则
我国现有的规制操纵行为的立法相对 过于原则化了,立法过程中用词简单而
粗糙,在执法实践中难以适用法律。而国外在证券法基本确立的前 提下,在实体
法和程序法两个层面上都有更为具体、细化、操作性更强、指引性更明确的执行
规 范。比如美国证券交易委员会制定的《调查规则》中详细规定了执法环节的期
限、包括发出通知、提交反 对意见、听证、行政审裁等等诸多时间上的限制。相
较之,可以说我国目前还没有建立起能够为执法者提 供操作性知道和为市场参与
者提供合规性指引的证券执法制度。因此,如果说新《证券法》等现有规制操 纵
行为的法律规范已无法在这个问题上进行改进了,那么尽快制定、出台相关的实


参见李先云著:《证券市场操纵的法律规制证券》,载《法律评论》,2003年第3期,第 155页。
施细则就变得更为必要和可行了。
3.3加强对证券市场操纵行为的执法手段
从某种意义上说,对证券市场操纵行为的及时发现比惩罚更重要。因此,完
善证券市场的监管制 度,及时发现并查处操纵行为,具有重要意义。完善对市场
操纵行为的监管,即包括完善政府的监管职能 ,也包括完善证券业自律组织的监
管功能,某种程度上还可以完善社会监管即社会大众特别是大众投资者 对操纵行
为的自发监管。
3.3.1加强政府监管力度
监管与市场相伴而生,是现 实经济发展的必然要求。市场机制不可能达到经
济资源最优配置的理想状态,这时,作为社会公众利益代 表的政府就得用“看得
见的手”来弥补“看不见的手”的缺陷,对经济活动和市场进行干预、监管。为< br>了保证证监会监管职权的有效实施,可以借鉴美国法律授权证券交易委员会制定
执法规则的做法, 立法授权证监会在一定条件下为了更好的对证券市场操纵行为
实施监管可以依法制定一些具体执法规则, 换句话说就是赋予证监会一定的准立
法权。这样将大大加强证监会对我国证券市场特别是操纵行为的监管 。证监会通
过对证券市场操纵行为的实施者予以行政处罚,使其接受不利的法律后果。从某
种程 度上说将对操纵行为人产生一定的“警告”作用,即如果实施操纵行为将可
能受到证监会强制性的行政处 罚如罚款、没收违法所得等等。证监会的行政处罚
权对操纵行为有一定的威慑作用。
3.3.2加强行业自律组织的自律监管
证券业协会和证券交易所是我国的自律性监管组织。 券交易所应当对所进入
交易的各方面主体进行检查。扩大交易所对交易市场运行与异常波动的实时监控< br>与调查权。证券业行业协会,要加强其自身的组织和建设,从对各类证券从业人
员的培训、考核、 注册等工作入手,培养证券业协会的自律管理权威,之后逐步
强化协会对会员机构的自律监管。并且对会 员进行奖励对于自律规范而言也是不
可缺少的。为了达到定纷止争的目的及方便业界遵行,由自律组织设 立专责仲裁
机构,延聘专业领域的学者专家为仲裁人参与仲裁,能提升仲裁之公信力,并提
供市 场各参与人简便、迅速解决纠纷之管道




参见唐俊著:《从规制市场操纵行为看我国证券市场自律监管的缺失》,载《甘肃政法成人教 育学院学报》,
3.3.3充分发挥社会监督的作用
对证券市场的社会监督包括社会媒体、投 资者、资产评估机构、会计师事务
所、律师事务所的监督等多方面。财经媒体是为广大读者、包括投资者 服务的,
而监督从来都是其最重要的基本职能。市场参与者对证券市场的监督也非常重
要。大量 的证券市场操纵行为都隐藏于公众之中,其实施的操纵行为总能被部分
人(包括个人和机构)发觉,若将 全社会动员起来,与证券市场操纵行为作斗争,
操纵行为人将原形毕露。
3.3.4提高证券市场的透明度
主要措施有搜索相关上市公司信息,建立诚信档案,全面公 开参与者的信息。
公开有关交易和操纵过程的信息,有利于发现证券市场操纵行为,使被害人知道
自己受损害的情况,及时维护自己的利益。对证券市场操纵行为者来说,如果公
开身份,则其行为易于 被发觉,在实施犯罪的预备阶段,如果其能清楚地预见到
自己的行为将在众目睽睽之下进行,就有放弃犯 罪念头的可能。
3.3.5加强职业道德培训,提高证券从业人员的自律能力
外在的约束机 制要通过内在的约束起作用,即行为人的自律。通过岗前培训、
业务培训等方式,加大职业道德的力度, 巩固人们内心早已形成的道德感,使之
成为自我约束的一个力量。通过证券立法和普法教育,使行为人对 现行法律的规
定了解、掌握,从而使其对自己行为的法律后果有个价值权衡,从中受到震撼,
放 弃犯罪念头。
3.4提高对证券操纵行为的执法效率
3.4.1加大执法人员素质的投入,加快执法信息管理的建设
如果没有合格的执法者甚至优 秀的执法者,提高证券执法的效率从基础上就
无从实现的。前者是客观必须的,后者是主观要求的,二者 缺一不可。因此,为
了进一步加强我国证券执法部门的执法力量,扩充证券执法的人员编制,聘用会计及法律等高级专业人士。同时,加大对执法队伍的培训,提高执法人员的整体
素质都是是在必行的 。
3.4.2制定微观的证券执法工作指引和宏观的战略目标
正如司法体系一样,民法有民诉的支持,刑法有刑诉的支持,每一个实体法

2005年第4期,第85页。
都需要程序法的支撑才能发挥作用。因此,有一套科学合理的 证券执法流程作为
指引,能在很大程度上提高执法工作效率。执法流程主要可以从立案、案件分析、案件调查、案件审理、案件执行等各环节出发,规定各环节的详细的内容和要求
限定执行的时限,从 微观上提高执法效率。建议在每年度开始时或几个年度合并
规划制定阶段性的证券执法的工作计划,并且 在工作计划中集中优势力量,选择
优先执法的领域,增强执法效率,实现执法资源的有效配置。
3.4.3 探索具有中国特色的执法机构合作制度
在对证券操纵的执法过程中我们不得不考 虑到成本与效率的关系,成本的增
加并不必然引导效率的提升,恰恰相反在很多情况下成本与效率是成反 比例关系
的。证监会的36个派出机构的稽查处,从地域分布上看,经济发达地区的派出
机构稽 查任务重,内陆地区人员相对闲置,资源没有得到有效配置,更何况如果
没有证券交易所、证券行业协会 的协同,没有公安、检察院及法院的协调配合,
在案件查处过程中,执法也会处于各个孤立的状态。因此 ,结合各部门的优势,
发挥出来的合理越强,执法效果也会越明显。
3.5 完善证券操纵行为的法律责任制度
3.5.1证券市场操纵行为的民事责任的追究和完善
建 立证券市场操纵行为的民事赔偿责任制度。建立民事责任赔偿机制有助于
对中小投资者的损失进行实质性 的补偿及相关司法救济,切实保护其合法权益,
提高市场监管的有效性,维护市场的公正和稳定,是有巨 大意义的。
在证券法中,金钱赔偿是最为重要的损害赔偿方式。关于操纵市场行为民事
赔偿责 任的范围,可以采用一个折衷的方法来确定操纵市场行为的民事责任:首
先,可以依据操纵行为前十个营 业日内被操纵的证券的收盘价的平均价格与原告
买入或卖出该股票的价格的差额作为赔偿范围的基准;其 次,考虑被告行为的主
观恶性以及被告通过操纵行为所获得非法利益的数额。如果被告主观恶性非常大< br>或获得的非法利益很大,法院可以依照原告的请求将被告应承担的民事赔偿责任
的限额提高一定的 倍数。此种被提高的民事赔偿责任数额中大于原告实际遭受损
害的部分,即属于对被告的惩罚性损害赔偿


3.5.2证券市场操纵行为的行政责任的追究和完善


参见程啸著:《论操纵市场行为及其民事赔偿责任》,载《法律科学》,2001年第4期, 第100页。
我国新《证券法》对证券市场操纵行为的行政责任规定相对健全,行政责任
作为 公法意义上的责任,其立法宗旨是站在公共利益的角度,维护国家和社会秩
序,并保护公众的人身自由和 权利。而在证券市场操纵行为中行政责任的追究一
般都表现为证监会对操纵行为人的行政处罚。因此增加 多样性和灵活性的行政处
罚措施,引进奖惩结合等减少操纵和以防为主的措施,例如行政和解、根据违法
违规程度和次数衡量的累进制行政处罚措施等,就是完善行政责任制度的一种体
现。国外立法规 定的行政处罚种类比较多,例如美国等国家施行和台湾等地区新
增加的行政和解措施就是一种灵活有效的 处罚形式,有利于提高行政执法的效
率,同时也对被处罚人给予宽容和教育。
我国以后在制定 的相关法律中,一方面,可以考虑增加多样性和灵活性的行
政处罚措施,例如行政和解、根据违法违规程 度和次数衡量的累进制行政处罚措
施等,另一方面可考虑对市场操纵的行政处罚结合其他法律责任进行。 这样一来,
我国证券市场操纵行为的行政责任制度将更加完善。
3.5.3证券市场操纵行为的刑事责任的追究和完善
证券市场操纵行为的刑事责任规定,主 要就是刑法第182条,中国对于操纵
证券交易价格罪的规定,与日、美、台湾等证券市场发达国家和地 区基本相同。
但是,我国刑法对构成此种犯罪的行为情节的规定比较模糊,仅以“情节严重”
一 词进行概括,而日、美、台湾等则要详细得多。对此,我国在完善操纵行为刑
事责任制度上完全可以借鉴 国外做法,界定清承担刑事责任的证券市场操纵行为
到底有哪些,以防止操纵行为刑事责任追究错误的产 生;以及在怎样的情况下才
叫“情节严重”,才可以追究操纵行为刑事责任。新刑法颁布这些年以来,而 从
1997年新刑法颁布至今,我国各级法院审结或正在审理的涉及操纵行为的刑事
案件中还没 有严重量刑的。例如:中科创业案中判处案犯丁福根等6名被告人4
年至2年零2个月有期徒刑;周正毅 事件中案犯周正毅因犯操纵证券交易价格罪
领刑3年。根据我国目前《刑法》的实践中,此罪最多只判5 年。
在此期间,刑法的威慑力趋近于零,操纵市场行为非但没有得到有效的控制,
反而日益猖 獗,严重的损害了中小投资者的利益,扰乱了证券市场秩序,如何加
大打击力度,维持刑法的威严,规范 证券交易行为,已成为迫在眉睫的课题。我
们应该多借鉴在这方面取得了成果的美国的证券交易协会行政 处罚和司法干预
的双轨制。该种制度规定即使在证券交易协会对某操纵行为给予了行政处罚后,
只要符合刑事责任的追究条件,司法机关仍然可以主动干预。运用到我国,实际
上可以这样完善我国证券 市场操纵行为刑事责任的追究:当证监会对某一市场操
纵行为追究行政责任即给予行政处罚后,只要该操 纵行为构成了操纵证券市场
罪,我国的公诉机关——检察院就仍可依法对操纵行为实施者提起刑事诉讼, 追
究刑事责任。如果做出的刑事处罚与前面的行政处罚存在一定的重合如罚金与罚
款,就可实行 相关的折抵原则。通过这样的刑事责任追求,将对操纵行为起到更
大的威慑作用,毕竟是一种类似双罚制 的责任追究。
结论
随着证券市场的国际化,证券市场的操纵行为逐渐成为一个国际化问题。 各
国的立法经验提供了相互借鉴的可能。完善我国市场操纵的执法体系,可以借鉴
发达国家和地 区的现成经验和做法。但是借鉴国外证券的监管制度不能简单的照
搬照抄,必须建立在对其制度充分认识 的基础上。不同国家的立法和监管制度存
在着差异,甚至实行完全不同的制度,一国禁止的,可能正在另 一国实行,并且
其制度也会随着其市场环境的改变而调整甚至改变。因此必须充分认识各种制度
存在的客观环境和相应的配套制度,希望立法机关在今后的立法中可以对操纵行
为的相关规定不断吸收借 鉴国外成熟经验而予以补充、完善,学术界也应该更加
关注一下这块理论研究的领域,以准确判断什么可 以为我所用,什么不适合我们,
有选择的借鉴,确立适合我国国情的操纵证券市场行为的执法机制。




















菜宝高科股票-东冮环保股票


中新科技股票-股票账户当天买入股票为什么可取资金只有100呢


股票基金差别-民国股票证


仙琚股票2015年的目标价是多少-西藏珠峰股票什么时候复牌


今日打新股票-镍 股票


友阿股票行情-武汉光庭股票


台湾鸿海股票-买长生股票


新华药业股票-奥士康股票什么时间上市



本文来自网络,不代表本网站立场,转载请注明出处:https://www.gnxwjj.com/gupiao/1153.html

证券市场监管制度探讨有关的还有

  • 股票k证券市场监管制度探讨未知

    天龙七剑股票-什么股票年前有行情 2020年10月15日发(作者:梅铨) 证券市场监管制度研究 1我国证券市场操纵行为的现状 市场操纵,简略的说,是指一种对市场施加影响,并从这种影响中

    股票知识
  • 股票图中国股票市场A股历 十大经典造假案未知

    用友 股票-同和股票 2020年10月15日发(作者:吉雅泰) 中国股票市场A股历史上十大经典造假案 今天是“3.15”打假日,最近牵牛炒股炒得不亦乐乎,既 然打假,那就不妨把证券市场的“假

    股票知识
  • 股票 st东方电子造假案共8页文档未知

    中石油股票今日行情-鲜言的股票 2020年10月15日发(作者:夏明) 东方电子造假案 事由 在上个世纪90年代的中国证券市场,一度号称中国第一股(股价最高 时达330.6元,在深市中仅次于深

    股票知识
  • st 股票东方电子股份有限公司未知

    股票什么庄家-波倒股票 2020年10月15日发(作者:黄泽) 东方电子股份有限公司 股东大会议事规则 第一章总则 第一条为规范上市公司行为,保证股东大会依法行使职权,根据《中华人 民

    股票知识
  • 股票st公告书之浪潮信息最新公告未知

    第三板块股票-有关盐的股票 2020年10月15日发(作者:鲁松庭) 浪潮信息最新公告 【篇一:浪潮信息股权变更通告】 浪潮信息(000977)大股东国有股股权性质变更公告 2009年12月18日21:31中

    股票知识
  • 股票配资.计算机软件上市公司龙头股有哪些未知

    中原地产股票代码-股票买卖窗口 2020年10月15日发(作者:阎逢春) 计算机软件上市公司龙头股有 哪些 计算机软件上市公司龙头股有哪些? 软件概念股(软件上市公司)包括软件外包 上

    股票知识